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转融通证券出借业务新阶段,券业利好落地,融券业务或迎爆发期

2020-03-17 17:03:00 来源:券商中国
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转融通利好落地,业内人士认为将会促进融券业务发展。

3月16日,有消息称,上交所表示,即日起,证券出借人参与转融通证券出借业务的,其持有证券的持有期计算不因出借而受影响,该说法得到了券商人士和公募人士的证实。券商人士表示,早在科创板推出之时,监管就表示会对转融通业务规则进行如此修改,如今利好落地,可以有效避免公募基金、私募基金参与转融通证券出借业务时出现“倒亏”情况,会促进融券业务发展。

有大型公募基金相关负责人对券商中国记者表示,这是一个预期之内的利好政策落地,在不影响组合本身流动性的情况下,其所在机构会多做转融通业务,以增厚收益。

就融券余额来看,虽然规模有所反复,但是3月份以来每日均保持在150亿以上,在3月5日超达到了170亿。虽然绝对规模相较融资规模不可同日而语,但是A股两融业务只有“融资”业务的现象正在被打破。

转融通出借业务利好落地

近年来,我国形成了“融资融券-转融通”的信用业务模式和运行框架。即证金公司将自有或者依法筹集的资金和证券出借给券商,供其办理两融业务。

但过去,公募基金、私募基金等参与转融通证券出借业务的意愿并不强,一定程度上使得市场上券源不足。这些机构参与出借证券业务意愿不强的一大原因是,其出借行为会触发“股息差异红利扣税”,导致参与转融通证券出借会出现“倒亏”的情况。

这个问题如今被解决了。3月16日,上交所表示,即日起,证券出借人参与转融通证券出借业务的,其持有证券的持有期计算不因出借而受影响。这是根据上交所《转融通证券出借交易实施办法(试行)》和《科创板转融通证券出借和转融券业务实施细则》,进一步明确证券出借业务的具体要求。

有大型券商相关人士对券商中国记者表示,经过这次修改之后,这些机构就不用担心“倒亏”问题了。

有公募基金相关负责人对记者解释道,“在没有这个政策时,因为红利税影响,我们出借的券源要重新计算持有期,会导致本来一部分本已经免税的券源,因红利税的损失而抵消掉出借券源的收益,出借意愿肯定会大大减弱。”

上述券商人士和公募人士都表示,在去年科创板推出时,监管层就有此意向,只是近期系统改造刚完成,有修改政策的现实条件。但是政策利好早已在预期之内。

上述公募相关负责人表示,在本次修改之后,在不影响组合本身流动性的影响下,公司会多做一些出借券源业务,可有助于增厚收益。

对融券业务有促进作用

上述大型券商人士表示,一直以来,在实际操作中,融券业务受限于券源不足,本身很难做大。但是在转融通业务利好之后,券源供给会扩大,各种融券相关的组合交易策略就有更大的发挥空间。

自从去年6月21日,证监会发布《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引(试行)》,开启了公募参与转融通业务的新时代。随后,交易所扩大两融标的,在增加市场融券券源的同时,也为股票多空策略打开了大门,备受私募们期待。但券源不足的现象仍亟待解决。

从证金公司转融券融出数量来看,今年来,在被限制交易之时,每天的融出数量在10万股左右;近段时间以来,每天的融出数量大多在3000万股以上,3月9日出借数量达到6765.86万股。截至3月13日,转融券余额为132.05亿元,相对于157亿的融券余额而言,占比仅为八成。

就融券余额来看,虽然规模有所反复,但是3月份以来每日均保持在150亿以上,在3月5日超达到了170亿。虽然绝对规模相较融资规模不可同日而语,但是A股两融业务只有“融资”业务的现象正在被打破。

券商两融人士日前也对记者直言:“近期以来,融券业务比较火爆,感觉到市场需求量在增大。随着两市交易量扩大,各种交易策略的可操作性更强,通过融券等多种策略,也更容易做出收益。”

2月初,监管连出重磅政策呵护市场,数家券商曾收到监管窗口指导,暂停融券卖出业务。不过,暂停措施仅持续一周时间,就被“解禁”。2月10号开始,证金公司已恢复转融券业务,各家券商已陆续开展融券业务。

天风证券非银团队本月初曾发布两融业务深度报告,认为融券业务规模有望显著提升,信用交易将提升市场活跃度。该研报表示,券源短缺、融资融券成本偏高、投资者不熟悉卖空操作等导致沪深两市两融结构失衡,融券余额占两融余额的比例长期低于2%。参考科创板,若在券源、报价申报机制以及费率等方面进行改善,预期未来两市融资融券结构将接近海外成熟市场,即融券余额占比为20%—30%。

海外发展经验表明,融券余额的增加和以此为基础的信用交易的繁荣,对资本市场的活跃与“价格发现”意义重大。在全面深化资本市场改革进行中,政策利好会拓宽两融业务的发展空间。投资者结构优化,尤其是中长期资金入市将推高融券业务需求。对于券商而言,融券业务是未来资本中介业务的突破口,构建融券生态圈能够充分挖掘客户资产的价值。

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